Така нареченият китайски Уорън Бъфет е преследван от дълга на Fosun от 40 милиарда долара

Китайският милиардер Гуо Гуанчанг, чиято глобална империя включва френската курортна група Club Med, най-голямата банка в Португалия и английския футболен клуб Wolverhampton Wanderers, беше сред последните останали мъже.

Преди десетилетие Fosun на Гуо заедно с конгломератите HNA, Dalian Wanda, CEFC и Anbang предизвикаха бум на офшорни китайски инвестиции, но повечето от тях бяха отменени, след като президентът Си Дзинпин спря вълната от придобивания, подхранвани от дълг.

Гуо оцеля след репресиите. Но сега той отново е в светлината на прожекторите, след като внезапна продажба на облигации за недвижими имоти подчерта финансовата криза и дълг от 40 милиарда долара в огромния му конгломерат.

Moody’s, рейтинговата агенция, започна преглед на базираната в Шанхай група относно риска от разпространение на “заразата” в портфолио, което включва десетки компании в Китай, Европа и Съединените щати, както и стотици малки дъщерни дружества.

Провалът на облигациите на Fosun изпрати търгуваните в Хонконг доларови облигации на компанията надолу с повече от 35% в средата на юни, преди да компенсира загубите от миналата седмица.

Напрежението около империята на Гуо произтича не само от нарастващите лихвени проценти и влошаващото се потребителско доверие, но и от „непознаваеми политически рискове“, каза Виктор Ших, професор по китайска политическа икономия в Калифорнийския университет.

„Частните предприемачи в Китай продължават да се сблъскват с този много непрозрачен и труден за прогнозиране политически риск, защото никой не знае дали ще се сблъскат с властите“, каза Ших. „Просто е изключително трудно да се знае дали частен изпълнител ще има проблеми.“

Огромното предизвикателство, пред което е изправен Гуо, бележи последната повратна точка в един оперен живот. Но нарастващите въпроси относно дълговите задължения на Fosun подчертават как сътресенията в сектора на недвижимите имоти в Китай се разпространяват в бизнес пейзажа на страната и удрят инвеститорите и активите в чужбина.

„Фосун има слаб финансов профил. Повтарящите се приходи на компанията, главно дивиденти от основните инвестиции, са недостатъчни за покриване на лихвите и оперативните разходи при [holding company] ниво“, казаха анализаторите на Moody’s.

Общият консолидиран дълг на Fosun възлиза на 260 милиарда юана (38 милиарда долара), каза Moody’s, добавяйки, че около 45% от дълга му на ниво холдингова компания е дължим преди края на март 2023 г. S&P оценява дълга на холдинговата компания на Fosun на 112 юана милиарда, включително офшорни и оншорни заеми, но изключвайки дълговете на различните консолидирани холдинги.

Рефинансирането чрез пазара на офшорни доларови облигации – в миналото ключов канал за китайските разработчици за привличане на инвеститори – е трудно за Fosun, тъй като средствата за китайски компании се влошиха след поредица от неизпълнения, включително от предприемача за недвижими имоти Evergrande, който има 300 милиарда долара или по. в пасивния.

Xiaoxi Zhang, анализатор на финансовия сектор в Gavekal Research Group, каза не само, че китайските строителни предприемачи са били „забранени“ от пазара на офшорни облигации в продължение на месеци, но и инвеститорите в Китай обръщат гръб на компании като Fosun. без държавна подкрепа.

„Тези с ограничени парични позиции може скоро да останат без пари, тъй като рефинансирането е трудно и така може да изпаднат в неизпълнение на облигациите“, каза тя.

Колонна диаграма на разбивката на инвестиционния портфейл (%), показваща концентрацията на активите на Fosun

Fosun каза пред Financial Times, че е в „стабилна и здравословна позиция“, като посочи съотношение на дълга от 54% и общи парични средства, банкови салда и срочни депозити от 96,78 милиарда Rmb в края на 2021 г.

“[Fosun] и нейните дъщерни дружества са установили партньорства с повече от 100 китайски и чуждестранни банки по целия свят и са подписали споразумения за стратегическо сътрудничество с много международни банки и няколко китайски банки“, добави той.

Групата също така обяви планове да изкупи обратно непогасената главница на две офшорни облигации с падеж тази година за общо около 800 милиона долара.

Според анализаторите на Citi Гуо и неговите най-добри помощници са обявили намерението си да използват съществуващите парични и кредитни съоръжения, както и продажби на активи, за да изпълнят задълженията си.

Илюстрирайки засилените усилия на Гуо да подсили своята ликвидност, продажбите на компанията тази година вече надхвърлят 2 милиарда долара, спрямо 85 милиона долара миналата година и 420 милиона долара през 2020 г., според данни на Dealogic.

Fosun постигна споразумение през март да продаде своето модно подразделение, Lanvin Group, чрез компания със специална цел за придобиване. Няколко седмици по-късно компанията се съгласи да продаде своята американска застрахователна група AmeriTrust на американския доставчик AF Group. В края на май Fosun продаде последния си дял от акциите на Tsingtao Brewery за 523 милиона долара.

Групата също така разтоварва дялове в инфраструктурни инвестиции, като продава дялове в Zhongshan Public Utilities и Shandong Taihe Water Treatment Technologies.

Moody’s отбеляза, че кредитното качество на компанията, което пряко засяга способността й да се рефинансира, вероятно ще бъде отслабено, тъй като продължаващите продажби ще означават по-малко приходи от дивиденти и ще намалят размера на нейното портфолио. Други обаче, включително Morgan Stanley, както и Daiwa Securities в Япония, казват, че пазарът е реагирал прекалено много на решението на Moody’s да преразгледа компанията.

Гуо, който започва живота си в източната провинция Джъдзян по време на окаяния хаос на Културната революция на Мао Цзедун, показва силен инстинкт за оцеляване.

След посредствено селско образование той е приет в елитния шанхайски университет Фудан и след това се заема да изгради една от най-големите частни компании в Китай. Състоянието му се оценява на повече от 4,2 милиарда долара към петък, според Forbes.

В чужбина придобиващият конгломерат включва сред инвестициите си холивудската филмова продуцентска компания Studio 8, One Chase Manhattan Plaza в Ню Йорк, канадския цирков оператор Cirque du Soleil и британската туристическа агенция Thomas Cook, въпреки че последните две се провалиха.

У дома, където Guo остава известно име, Fosun натрупа голямо портфолио от недвижими имоти, дял в Minsheng Bank, един от най-големите частни кредитори в страната, както и голямо фармацевтично подразделение, което си партнира с BioNTech в оферта – така че далеч нереализиран – да донесе ваксини срещу Covid-19 в Китай.

Графика, показваща ускоряването на продажбите на Fosun през 2022 г

Основните останали активи на групата са дялове в повече от 40 компании в здравеопазването, туризма, управлението на активи, минното дело, стоманодобивното производство и производството на технологии. През 2021 г. общите приходи на групата възлизат на 161 милиарда Rmb, а активите й възлизат на 806 милиарда Rmb, според компанията.

И все пак оставащите въпроси, произтичащи от липсата на прозрачност и сложната структура, висят над групата, казват анализатори. Това са въпроси, които характеризират колапса на китайските конгломерати.

Фосун от много години е част от групите, наречени „сивите носорози“ поради невидимия, но потенциално огромен риск, който представляват за финансовата стабилност на Китай.

След като администрацията на Си в края на 2016 г. прекрати изходящите инвестиции в носорози с висок ливъридж, много магнати фалираха.

В края на 2016 г. самият Гуо беше внезапно задържан от властите в Шанхай за няколко дни. След задържането му компанията му частно омаловажава инцидента като рутинно производство в разследване на тогавашния заместник-кмет на града Ай Баоджун, който по-късно беше вкаран в затвора за корупция.

Но човек, запознат със ситуацията на Гуо, каза на FT, че разследването е по-сериозно и когато той се появи отново дни по-късно, като цяло безпристрастният милиардер каза на група колеги магнати, че освобождаването е “най-специалният ден” в живота му.

Много от връстниците му бяха по-малко щастливи. Xiao Jianhua, енигматичният финансист с връзки с висши служители в Пекин, беше отвлечен от хотел Four Seasons в Хонконг през януари 2017 г. и се смята, че е задържан в Шанхай.

Wu Xiaohui, ръководителят на Anbang, беше вкаран в затвора за присвояване. Двама висши ръководители на туристическия и финансов конгломерат HNA бяха арестувани миналата година. Съоснователят Wang Jian почина във Франция през 2018 г. Ye Jianming, ръководителят на подкрепяния от държавата конгломерат CEFC, не е бил забелязан от ареста му в началото на 2018 г.

Ших от Калифорнийския университет каза, че бъдещето на Гуо зависи отчасти от това дали ключовите му политически връзки – повечето от които се смятат за шанхайски партиен и бизнес елит – все още са на висши позиции.

“Мисля, че той все още има известна степен на защита. Но 20-ият конгрес на комунистическата партия може да означава края на властта на фракцията в Шанхай”, каза Ших. “От друга страна, той можеше да култивира нови финансисти.

Add Comment